企業“血脈”通暢之道 　　 　　如果把企業比作一個人，那么企業的現金流就如同人體內的血液。一個人靠血液的流動來維持生命，如果人體內血液的流動受到影響，人就會生病，甚至死亡。我們經常聽到有人得白血病、突發腦溢血等疾病而死亡的實例，原因在于血液的再造或流動出現了問題。因此，一個人要想健康的生活，必須有一個良好的造血功能并且保證血液的正常流動。同樣，一個企業要想實現自己的管理目標，就必須要盡可能地使自身的現金流量實現凈增加，同時還要增強現金的流動，只有這樣才能使一個企業不斷地成長壯大。如何才能實現企業的現金再造？怎樣才能保證企業現金正常的流動呢？ 　　現金再造靠投資 　　人體要想維持自身的血液健康、暢通，靠的是不斷給人體輸入新鮮的養分及保持自身造血功能的正常。同理，一個企業要想實現現金再造，主要靠的是企業的項目投資，關鍵是在選取項目時，要做好項目的資本預算，考慮企業未來稅后新增的營業現金流量。 　　首先，資本預算中最重要的任務之一，是預測一個項目的未來現金流量。未來現金流量是企業在項目建成投產后每年能為企業帶來的現金收入。既然現金而非會計收入是所有企業決策的中心，那么企業往往用現金流而不是收入流來表示投資項目的任何預期收益。通過分析所得出的最終結果的準確性也取決于現金流量預測的準確性。只有在預期未來的現金流入會超過當期的現金投入，能為企業帶來新增的現金流量時，企業才會在當期用現金進行投資。在資本預算中，精明的人可能看重收入，但高效率的管理者則看重現金。 　　其次，企業在進行資本預算時，必須考慮稅收對投資項目的影響。在這里，應該注意提取折舊的方法。在現行的會計制度下，由于企業當期提取的折舊額允許在所得稅前扣除，這部分折舊就可以抵消部分企業所得稅，相應地減少了企業的現金支出。雖然折舊本身是一種非現金費用，但當考慮稅收支出對現金流出量的影響時，折舊確實會影響企業的現金流量。在其他情況不變時，折舊金額越大，應稅金額就會越小。出于稅收上的考慮，許多盈利的企業更愿意采用加速折舊的方法，這樣，可以更快地扣除折舊，從而降低應納稅額。因此，所有預期的現金流量都需要轉換為相應的稅后流量。另外，還需考慮已折舊資產的處理或出售。如果出現資產出售所得大于其賬面折余價值時，它們的差額被叫做“折舊的再回收”，應按企業的普通收入稅率繳納所得稅。這可以有效地防止任何通過在早期“過度”折舊(即賬面價值低于市場價值)而獲得正的稅收收益。 　　第三，要考慮機會成本及增量現金流量。如果某企業打算推出一種新產品，而這種新產品會與企業的現有產品形成競爭，那么，僅僅依據新產品的總銷售額來預測現金流量是不合適的。企業必須考慮這種變化對已有產品可能產生的損害，從而可能會減少我們已有產品的銷售收入，使我們的現金預測建立在銷售額的增量基礎上。因此，在充分考慮所有的相關成本和收益的情況下，比較采納和不采納某個新投資項目的區別時，只有新增的現金流量才是最重要的。這就要求企業在投資決策時，要考慮機會成本、由項目投資引起的營運資本的變化和通貨膨脹的影響。 　　第四，要牢牢把握營業現金流量，保證企業的現金流源源不斷。營業現金流量是企業投資項目的最主要的現金流。如果一個企業沒有營業現金流量做保證，企業的現金流遲早要枯竭。同時，營業現金流量最能體現企業持續經營能力和未來發展前景。因此，如何能夠使企業營業現金流量達到最大化，是企業投資決策過程中重點把握的關鍵。 　　從以上幾個方面可以看出，企業只有把握好自己未來稅后增量營業現金流量，充分考慮時間價值、風險和通貨膨脹等因素，努力做到項目的凈現值最大，才能使企業的現金流入有可靠的保障，使企業價值最大化的理財目標得以實現。