光明日報：透視美企業在歐洲的并購

    近一段時間以來，隨著歐洲主權債務危機的持續影響和歐洲資本市場的低迷，導致IPO較之前大幅減少，投資者對于主權債和公司債的需求也大幅降低，轉而投身于兼并收購市場。

    相關數據顯示，截至目前，外國企業對歐洲企業的兼并總額已經超過1010億美元，其中美國企業在歐洲的兼并活動中表現的尤其活躍，希望憑借金融危機的契機來低價收購歐洲的優質資產。例如今年6月份以來美國世紀鋁業公司擬以1000萬歐元收購荷蘭的前澤蘭省鋁業公司（Zalco）。美國UPS公司宣布以56億歐元收購歐洲第二大快遞服務商——歐洲托馬斯全國運輸公司（TNT）。美國奎克化學公司宣布收購歐洲領先的金屬表面處理產品制造商兼供應商——NP Coil Dexter工業公司。盡管許多美國企業奔赴歐洲收購企業的目的是以低價格來獲得有潛力的優質資產，但是這些收購從美國企業本身來看也屬于是一種戰略資產尋求型收購，例如UPS收購TNT的主要目的是獲得后者在歐洲的銷售網絡，是一種有目的、有計劃、有戰略意圖的收購，而不是那種投機性的盲目收購。

    的確，歐洲主權債務危機通過資本市場的傳導使得歐洲許多本土企業的資產大幅縮水，確實為世界其他地區的企業提供了一個低價收購的契機，許多企業也紛紛在“磨刀霍霍向豬羊”，試圖通過跨國收購的方式進入歐洲市場。不僅美國的企業，許多新興市場國家的企業也正在積極選擇歐洲的并購對象。

    這里需要指出的是，借助金融危機并購歐洲企業并不是一種“淘寶”行為，而是一種戰略行為。企業在尋找并購目標時，有沒有考慮過下面這四個問題：“我們企業的未來戰略是什么？并購歐洲的企業是否符合我們企業的戰略目標？并購歐洲企業能否增強我們企業的國際競爭力？我們企業是否有能力駕馭目標并購企業？”“如果以上四個問題的答案都是肯定的，那么再開始進行跨國并購活動也不遲。歐洲企業與別的國家的企業不同之處還在于工會在企業的經營管理過程中扮演著重要的角色，如果企業打算收購歐洲企業，如果遭到工會的強烈反對，即使董事會同意也難以簽署并購協議。另外，歐洲文化與宗教都具有非常明顯的特點，即使能夠成功并購歐洲企業，并購后的文化整合仍然是面臨一個大的挑戰，而跨國并購的規律也告訴我們，跨國并購失敗的案例要遠多于成功的案例，其失敗的一個主要原因在于并購后的整合不夠成功。

    所以，通過對這段時間以來美國企業在歐洲進行跨國并購現象的剖析，為正在或將要奔赴歐洲進行跨國并購的企業提一個善意的建議，建議能夠在并購之前先思考本文提出的四個問題，如果確實屬于戰略性并購，再去有目的的、有計劃的尋求優質資產，而不是相反。

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