上市難的“魔咒”形成的烏云緊緊地籠罩在餐飲業的頭上。 原定于今日(27日)赴港上市聆訊的知名餐飲連鎖金漢斯昨日突然叫停。而就在上個月，已經發布了招股書的小南國，在發布招股書一周后竟打起了退堂鼓。 無論是內地還是香港資本市場，都對內患重重的中餐企業投下不信任票。2009年湘鄂情后，再無任何一家餐飲連鎖在A股上市。隨后繞道香港亦是屢次折戟。分析人士表示，上述兩家知名餐飲連鎖擱置上市計劃，根本原因在于資本市場對餐飲業的信心出現波動。如何突破“上市難”魔咒已經成為所有已經列隊欲上市的餐飲連鎖面前一個嚴峻而又迫切需要解決的問題。 赴港上市頻頻折戟 市傳集資額約15.6億元的金漢斯餐飲連鎖店，原擬今天(27日)作上市聆訊，最后時刻突然叫停。 目前已經在全國擁有80多家全資子公司的餐飲連鎖金漢斯的遭遇并非個案。上月15日，擁有47家分店的知名中餐連鎖品牌小南國正式發布招股書，業界紛紛認為其赴港上市已是水到渠成，但小南國卻在招股數日后緊急叫停赴港IPO。 小南國、金漢斯先后擱置赴港上市計劃，其原因引發業內眾多猜測。據悉，金漢斯叫停上市聆訊的原因是要補充財務資料等，而小南國則在公告中稱是“近期市場過度波動”。不過在凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳看來，深層次的原因在于投資方或者對餐飲連鎖上市的前景出現了動搖。 這種分析并非空穴來風。北京股權投資基金協會在其《中國PE與VC專刊》第135期有關潛在并購事件一節中引用知情人士的話：小南國此次上市的散戶認購和機構認購部分均獲得小幅超額認購，但其中一家大型機構投資者突然取消已承諾的認購，致使此次招股認購不足。 借力資本市場進行快速擴張，每一家餐飲連鎖上市之前都為自己描摹出壯麗的擴張版圖，然而，上市后的日子或者并未能如大家所猜想般的美好。湘鄂情2009年上市大熱，但其2010年年報顯示，2010年凈利潤減少24%至5800萬元，每股收益則銳減42%至0.29元。今年4月成功赴港上市的唐宮中國，其2011年半年報顯示，盡管上半年期收益增加了35%至3.69億人民幣，但盈利能力卻大幅縮水，今年上半年每股基本盈利為3.04分，而去年同期則為7.77分。毫無疑問，已上市餐飲企業的盈利能力和上市后業績變臉毫無疑問將影響投資者對其他餐飲連鎖上市的評估。 上市難“魔咒”如何破解 盡管崎嶇不平，但目前在上市路上，餐飲連鎖依然排起了長隊，俏江南、廣州酒家、順峰集團、凈雅集團、天津狗不理……遺憾的是這些餐飲連鎖尤其是中餐連鎖一直難以沖破“上市難”魔咒。在嚴明航看來，在硬性財務標準、優質資產、持續盈利能力、內控等方面有天然缺陷，這些都是餐飲行業上市固有的障礙。 餐飲企業上市欲望一直非常強烈，但這些年一路艱難，除財務不透明、贏利難以估量等老大難問題，眼下整個餐飲行業成本飛速上漲等于給企業上市雪上加霜。餐飲連鎖上市后是否能具備持續盈利能力是資本市場考量的一個關鍵點，然而在目前通脹大背景下，無疑亦會影響資本市場對餐飲連鎖上市的信心。 “一套成熟的連鎖運營模式以保證餐飲連鎖的持續盈利和標準化運營是目前餐飲業連鎖上市所缺乏，但又必須充分準備好的，就如同電腦鍵中的CRTL+C和CRTL+V，一按鍵就能實現快速復制。”林岳認為這套標準化的模式如果不成熟而貿然上市，企業的擴張速度未必能如愿。“這套標準化模式包括品牌營銷的標準化和品牌運營的標準化。前者要求餐飲連鎖在擴張過程中從店面設計、選址、裝修到當地市場宣傳方案等必須有統一的標準，后者包括了采購、產品制作及服務的標準化。” 中投顧問酒店餐飲行業研究員嚴明航也有類似觀點。他表示，從目前不斷曝光的飲食負面報道來看，餐飲連鎖上市的風險主要集中在內控方面，內控能力建設不完整的餐飲上市企業經營風險將持續上升。 這些短板已為一些餐飲連鎖所意識到。今年7月，歐洲最大私募股權投資集團安佰深宣布收購高檔自助餐連鎖企業金錢豹。林岳表示，如果這些私募股權基金在餐飲行業有著豐富的投資經驗，餐飲連鎖借助其經驗完善企業的專業化運作彌補自身在管理上的不足，不失為一個好方法。 (本文來源：南方都市報 )