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高其富:《高其富說總經理的財務素養》　第一部分　財務報表分析與企業財務診斷　第三章　怎樣閱讀和分析利潤表　第二節　怎樣閱讀和分析利潤表

財務管理

2016-01-20 24999

利潤表就好比是生活中的一段錄像，能夠記錄的只是企業曾經的一個過程，能總結和分析的僅僅是一段歷史或過去。要想從中獲取有價值的信息，需要對利潤表加以分析，而這至少要完成五個流程，簡稱“五看利潤表”。

一、把握結果——看結果

大多數人閱讀利潤表的習慣是先看利潤表的最后一行，即公司的凈利潤，看其是正數還是負數。凈利潤是正數時，說明這段時期的收入大于費用，公司盈利了，取得了業績；凈利潤是負數時，說明這段時期的收入小于費用，公司虧損了，所有者權益正在遭受損失。

二、分層觀察——看結構

分層觀察的主要目的就是要了解企業盈利的構成和盈利模式。從利潤表中我們不難看出，一個企業的利潤總額主要由兩個部分構成，用公式表示為：

利潤總額=營業利潤+非常事項

1基本業務利潤——營業利潤

營業利潤是企業的基本經濟業務所創造的利潤，是企業最穩定、最可靠、最可信賴的利潤來源。企業的基本業務利潤包括主營業務利潤和其他業務利潤，用公式表示為：

營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤

2非常事項

非常事項在利潤表中主要是營業外收入和營業外支出項目。它們有兩個基本特點：一是它們的發生與企業的生產經營活動沒有直接關系；二是它的發生純屬偶然。非常事項雖然可以增加企業的利潤，但它無法復制，它雖然給企業帶來利潤，但它并不代表企業擁有這樣的盈利能力。主要的營業外收入項目包括：非流動資產處理利得、債務重組利得、非貨幣性資產交換利得、捐贈利得、政府補助利得、其他利得；主要的營業外支出項目有：非流動資產處置損失、債務重組損失、非貨幣性資產交換損失、對外捐贈支出、非常損失、盤虧損失、其他損失。

【例31】

2010年某上市公司年報顯示：2010年公司利潤總額43億元，但營業外收入68億元，經查閱會計報表附注得知，68億元的營業外收入主要來自政府的財政補貼。

分析公式如下：

利潤總額=營業利潤（能力）+非常事項（偶然）　

43億元=-25億元 +　68億元

我們的診斷是：企業基本業務虧損25億元，43億元的利潤主要來自政府的財政補貼，雖然盈利，但并不代表企業擁有這樣的盈利能力。

【例32】2010年某上市公司年報顯示：公司基本業務利潤即營業利潤91億元，會計報表附注反映主營業務利潤02億元，其他業務利潤89億元。

分析公式如下：

營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤

91億元=02億元+89億元

我們的診斷是：企業的基本業務利潤不是來自主營業務，而是來自其他業務。該公司是大型超市，主營業務是商品銷售業務，但基本不盈利，其他業務主要來自向供應商和廠家的各項收費，即企業的基本盈利模式是向供應商和廠家收費。

一個具有良好創利能力的公司利潤構成是：在一般情況下，從公司日常活動獲取的穩定可靠的營業利潤在利潤總額中要占絕對大的比重，而從偶然的交易和事項獲取的利潤應在利潤總額中占較小的比重。但在某個特殊時期，從偶然的交易和事項獲取的利潤數可能很大，在利潤總額中所占的比重也很大，這時我們要保持清醒的頭腦，不要造成對公司創利能力的判斷失誤。

三、項目對比——看成績

　利潤表中的每一個指標都可以叫成績，收入、利潤增加是成績，成本、費用的下降也是成績。通過對不同時期收入、費用和利潤的對比（如本期和上期比較，本期和本期預算比較等），我們可以發現企業在經營層面的成績或不足。比較分析成績時建議要特別關注下列三個主要成績指標。

1凈利潤

凈利潤是企業的財務成果。一個健康的企業，我們渴望它增長，更渴望它保證基本的質量。歷史經驗告訴我們，高品質的利潤應同時具備以下五個特征：一是持續盈利；二是穩定增長；三是未來可以預測；四是利潤和它對應的現金是均衡的；五是人為操縱小。

2營業收入

營業收入代表企業的市場表現，我們渴望它增長，更要關心市場的安全，做到居安思危。為此，要對市場結構進行必要的分析，對市場的安全做出必要的診斷，以便調整市場結構，確保市場安全。

 按產品計算市場結構，判斷市場是否過度依賴某些產品。

 按地區計算市場結構，判斷市場是否過度依賴某些地區。

 按主要客戶計算市場結構，判斷市場是否過度依賴某些客戶。

3營業利潤

營業利潤是企業的基本業務所創造的利潤，是企業最穩定、最可靠、最可信賴的利潤來源，它能夠代表企業的盈利能力。我們可以按下列公式加以診斷：

利潤總額=營業利潤（能力）+非常事項（偶然）

　例如：某企業2010年度利潤總額3 100萬元，其中營業利潤100萬元，非常事項中營業外收入3 000萬元是企業轉讓專利所有權的偶然所得，代表企業盈利能力的是營業利潤100萬元，而不是利潤總額3 100萬元。

　我們對企業利潤表的三個基本成績指標的要求是：

 凈利潤是企業的財務成果，要有基本的質量。

 營業收入代表著企業市場表現，要確保市場安全。

 營業利潤與利潤總額比較，要能判斷企業盈利能力的強弱。

四、檢查相關財務比率——看問題

企業在盈利管理上會存在諸多問題。從報表層面我們可以借助相關財務比率進行必要的檢查，檢查項目包括：商品獲利能力、行業獲利水平、企業綜合管理、市場對企業的評價等方面。在比較分析時可以用企業本期財務指標與上期實際比較，也可以用本期實際財務指標與公司預算財務指標比較，還可以用本期實際財務指標與同行業平均或先進財務指標比較。分析判斷企業在盈利管理的基本面取得的成績和存在的問題，可以通過以下財務指標進行。

1毛利率

毛利率是反映企業經營對象或企業經營的商品盈利能力的財務比率，計算公式如下：

毛利率=（毛利額÷主營業務收入）×100%

毛利額是營業收入減去營業成本后的差額。商品毛利額是企業獲取利潤的主要來源，也是補償與之相關的成本和費用的重要源泉。一般情況下，毛利率高說明企業商品盈利能力強，毛利率過低說明商品獲利能力弱。例如，某上市公司上市前一年的毛利率78%，可以說商品獲利能力非常強。可是上市的第一年就降到28%，這說明商品的獲利能力在迅速下降，至于怎樣提升商品獲利能力，那是管理者要認真考慮的一個問題，在這里我們僅做基本的財務診斷。

通常情況下，毛利率的提高說明商品獲利能力在提升，毛利率的下降說明商品獲利能力在下降。當然毛利率適度下降也可能是企業采取的一種促銷手段——擴大銷售，即伴隨企業毛利率的適度下降，企業的銷售收入卻在增加。但如果商品的毛利率下降時，商品銷售額也在下降，說明商品的盈利能力在減弱，商品的競爭能力在下降。

2銷售凈利率

銷售凈利率是企業凈利潤與企業銷售收入的比率，該比率反映的是企業每百元銷售收入凈賺多少利潤，計算公式如下：

銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%

銷售凈利率可以反映企業業務的綜合獲利水平。銷售凈利率高或在提高，說明企業的盈利能力強或在增強，反之則說明企業盈利能力弱或盈利能力減弱。

3資產凈利率

資產凈利率也稱總資產報酬率，是企業凈利潤與企業資產平均占用額的比率。它是評價企業綜合管理水平的重要財務指標，計算公式如下：

資產凈利率=（凈利潤÷平均資產總額）×100%

該比率能反映企業資產的總體盈利水平，也是評價企業經濟效益的理想財務指標。資產凈利率高或在提高，表明企業的盈利能力強或在增強，經濟效益好，管理者要總結成績；反之則表明企業的盈利能力弱或正在減弱，說明企業管理上存在問題。例如，某上市公司2010年度資產凈利率是-235%，即這一年每用公司100元資產即給公司賠掉235元。

4凈資產收益率

凈資產收益率也稱股東回報率，是企業凈利潤與企業平均股東權益的比率。它是評價企業綜合管理水平的重要財務指標，計算公式如下：

凈資產收益率=（凈利潤÷平均股東權益總額） × 100%

凈資產收益率高或在提高，表明企業股東的投資回報率高或正在提高；反之則表明企業股東的投資回報率低或投資回報水平正在下降。例如，某上市公司2010年度凈資產收益率是-3893%，即這一年每用股東100元資產即給股東賠掉3893元，說明股東的回報非常差。

5每股收益

每股收益也稱每股盈余，是企業凈利潤與企業股東持有企業總股數的比率。在股份有限公司或上市公司，這是展示企業盈利能力的一個重要財務指標，原理性的計算公式如下：

每股收益=凈利潤÷股東持有的股份總數

每股收益的具體計算包括：

 基本每股收益。是指只考慮當期實際發行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以當期實際發行在外普通股的加權平均數計算確定。

 稀釋每股收益。存在稀釋性潛在普通股的復雜股權結構的公司，還應計算稀釋每股收益。稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎，假設企業所有發行在外的稀釋性潛在普通股均已轉換為普通股，從而分別調整歸屬于普通股股東的當期凈利潤以及發行在外普通股的加權平均數計算而得到的每股收益。

每股收益高或在提高，表明企業股東分享的利潤多，股東的投資回報高；反之則表明企業股東分享的利潤少，股東的投資回報低。

6市盈率和市凈率

（1）市盈率，即公司股票的現行價格與公司每股盈余的比率，是評估投資人對公司將來的盈利能力是否有信心的財務指標。計算公式如下：

市盈率=股票的現價÷每股盈余

從財務診斷的角度，我們通常計算的市盈率是固定市盈率，特點是每股盈余是采用某會計年度決算的數額。

例如，某上市公司年末股票市價每股25元，年終決算每股收益1元，計算如下：

市盈率=25÷1=25

市盈率是投資者特別感興趣的一個比率，我們至少對它有三種解釋：

 比例。本例1比25，即每股1元的業績在股票市場上支撐著25元的股價，它可以讓投資者知道每1元的盈余支撐多少股票的市場價格。當然市盈率除了受企業業績影響外，還受政治、社會環境、輿論等因素的影響，這一點是不能忽視的。

 倍數。本例25倍，即公司股票的現行價格是每股盈余的25倍。不管是在哪個國家、哪個地區、哪個行業，股票市盈率都有平均值，圍繞平均值上下波動是正常的市場反應。一般情況下，當人們對公司的盈利能力看好時，市盈率就會上升；當人們對公司及公司的盈利能力失去信心時，市盈率就會下降。

 投資回收期。本例25年，即股票每股投資成本25元（市價），每股分配利潤1元，靠利潤收回投資要25年。

（2）市凈率，即公司股票的每股市場價格與每股凈資產（股東權益每股賬面價值）的比率，它反映的是市場對股東權益的認可度。計算公式如下：

市凈率＝股票每股市價÷每股凈資產

例如，某公司股票每股市價20元，而股票每股賬面價值5元，則市凈率等于4元，即股東權益的市場價值是賬面價值的4倍，或者解釋為股東權益賬面價值1元市場認可4元，其中超過面值的價值3元可以解釋為無形資產的價值。

上述幾個財務比率的診斷標準是：商品獲利能力（毛利率）、行業獲利水平（銷售凈利率）、企業綜合管理（資產凈利率、凈資產收益率、每股收益）、市場對企業的評價（市盈率、市凈率）。

五、看到人為因素和會計政策對利潤計算的影響

　從管理上認識利潤，利潤的計算公式可以改寫成：

　　利潤=真實利潤+技術誤差+人為操縱

自從有了利潤指標，它的多和少就一直受到公司主要領導的影響，也一直受到會計政策的影響，其實“利潤既可以是賺出來的，也可以是算出來的”。例如，新華網北京2009年12月30日電 (記者張曉松)：審計署2009年12月30日公布的2008年度對中國航天科工集團公司等13家中央企業進行的審計發現，由于決策失誤、管理不善和違規操作等，共造成損失和國有資產流失6372億元。盡管有關企業正在采取措施挽回損失，但初步確認有2842億元損失已無法追回。審計還發現，13家企業多計利潤1286億元，少計利潤5369億元，多計資產967億元，少計資產5847億元。對此，13家企業已全部整改。

企業收入的確認和計量方法、固定資產折舊方法和折舊范圍、資產的計價方法、成本的結轉方法、費用的攤銷方法、多項資產減值準備的計提等因素都會影響當期的利潤計算，因此，要重視這些因素對利潤的影響。每一種方法如何影響利潤的計算是一個專業性很強的問題，這里暫不研究，但作者強烈建議；作為公司主要管理者，每到年底一定要記住向財務部門要三個數：一是當所有會計方法沒有改變時是多少利潤；二是各種方法變動后是多少利潤；三是比較各種方法的變動對利潤計算的影響有多大。只要知道這三個數據，你就一定會知道在今年的利潤當中，有多少是企業辛辛苦苦賺出來的，有多少是領導和財務辛辛苦苦算出來的。

例如，某股份有限公司2010年利潤總額是5 600萬元，但公司當年沖減存貨跌價準備就有3 000萬元。我們的診斷是：公司若不沖減存貨跌價準備，利潤總額是2 600萬元，沖減存貨跌價準備后利潤總額是5 600萬元，沖減存貨跌價準備使利潤增加了3 000萬元。結論是：5 600萬元利潤總額中，企業賺的利潤是2 600萬元，算的利潤是3 000萬元。

在企業管理中有時我們無法阻止人為操縱，但一定要知道人為操縱的影響到底有多大。到了年底業績考評時，公司管理層看到利潤可以開心，更應高興，但一定要記住我們只獎勵賺的，不獎勵算的。如果公司管理層看到利潤就獎勵，那就是不分青紅皂白，這是一種錯誤的管理導向，簡稱誤導。

一點提示

1利潤總額很多而營業利潤很少，這可能是一個危險的信號。因為對于公司來說，最穩定、最可靠、最能代表公司盈利能力的是公司的基本業務，即營業活動。

2有些利潤可能是公司“算”出來的，而不是“賺”出來的。當利潤受到人為操縱時，公司的利潤就會按照操縱者的意愿增加或減少。

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