“中國宏觀經濟論壇（2015年第四季度）”于11月22日在北京召開。

新浪財經訊 “中國宏觀經濟論壇(總第36期)”今日在中國人民大學舉行。中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長劉元春發布題為《探底進程中的中國宏觀經濟》的報告。

報告指出，2015年是中國宏觀經濟新常態步入新階段的一年，是全面步入艱難期的一年，也是中國宏觀經濟結構分化、微觀變異、動蕩加劇的一年。GDP增速的“破7”，非金融性行業增速的“破6”，工業主營業務收入的“0增長”，GDP平減指數、企業利潤和政府性收入的“負增長”，“衰退式順差”的快速增長以及“衰退式泡沫”的此起彼伏，都標志著中國宏觀經濟于2015年步入深度下滑期和風險集中釋放期。

隨著2季中國“穩增長”政策的全面加碼，中國宏觀經濟將于四季度短期趨穩。但是，由于“通縮-債務效應”不斷發酵，宏觀經濟內生性收縮力量不斷強化，去產能與去庫存不斷持續、基層財政困難陸續顯化、部分行業和企業盈虧點逆轉，“微刺激”效果遞減等因素，“穩增長”政策難以從根本上改變本輪“不對稱W型”周期調整的路徑。2015年3-4季度不是本輪“不對稱W型”周期的第二個底部。

2016年是中國經濟持續探底的一年。在世界經濟及周期、中國房地產周期、中國債務周期、庫存周期、新產業培育周期、政治經濟周期以及宏觀經濟政策再定位等因素的作用下，中國宏觀經濟將在2016年出現深度下滑，本輪周期的第二個底部在其3-4季度開始出現。

2016年不僅要面對探底的不確定性，同時還將面臨兩大類風險：一是微觀主體行為整體性變異帶來的宏觀經濟內生性加速下滑的風險；二是各種“衰退式泡沫”帶來的各種沖擊和系統性風險。因此，我們必須對于改革動力體系的構建、房地產市場的復蘇、世界經濟的變異以及經濟探底進程中的宏觀經濟政策再定位等4大問題進行高度關注。

值得注意的是，本輪經濟探底與以往下行期和其他新興經濟體的蕭條期有本質性的區別。這就是，中國宏觀經濟出現了大量的新產業。新業態和新動力，在低迷中又繁榮，在疲軟中有新氣象，在舊動力衰竭中有新動力，在不斷探底的進程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎。

經過2015-2016年全面培育新的增長源和新的動力機制，中國宏觀經濟預計將在2017年后期出現穩定的反彈，并逐步步入中高速的穩態增長軌道之中。

“中國宏觀經濟論壇”由中國人民大學國家發展與戰略研究院、中國人民大學經濟學院、中國誠信信用管理有限公司共同主辦。

2016年必須對宏觀經濟政策進行再定位：

1、要高度重視世界經濟在大停滯和大分化進程中對中國經濟的沖擊，通過深入研究本輪世界危機爆發的本質以及傳遞的規律，來把握中國經濟調整的性質和可能的方式。世界經濟不平衡的逆轉和基本參數的變化決定了“取長補短”式的供給側增量調整與存量調整是本輪危機治理中的基本政策定位，需求側管理具有輔助性，其核心在于防止轉型過猛帶來的總量性過度下滑和系統性風險的爆發。

2、近期出現的“衰退式順差”說明全面啟動供給側管理和改革的同時，還需要重新定位需求側管理政策，進一步積極的需求管理政策必有必要性。

3、要從戰略層面認識到目前調動各級精英階層的積極性是當前以及未來經濟成功轉型升級的核心。要認識到過度下滑甚至出現持續的蕭條已經成為中國最大的政治社會風險，因此在反腐倡廉取得重大戰略性勝利之后，應當在穩增長的基礎上，積極構建新一輪大改革、大調整的激勵相容的新動力機制。2016年應當借助經濟探底的契機，重新審視和評估現有的改革，在大破大立之中尋找到大改革的突破口，并根據該突破口來重新梳理改革方案，尋找改革的可行路徑。

4、高度重視2016年面臨的兩大類風險和4大核心領域。一方面要利用供給側調整政策和需求管理政策阻斷內生性下滑的各種強化機制，防止微觀主體行為出現整體性變異；另一方面在強化監管的基礎上關注可能出現的各種“衰退式泡沫”。

5、在進一步擴大財政赤字率的基礎上，強化積極財政政策的定向寬松。建議財政赤字率可以達到3%左右，總量達到2萬億左右，同時逐步將結構性減稅轉變為總量性減稅，改革現有財政支付模式。

6、貨幣政策應當根據新時期的要求全面重構，其哲學理念、理論基礎、政策框架和工具都難以適應中國新常態艱難期的要求。在宏觀經濟探底的進程中貨幣政策必須旗幟鮮明地從明確“穩健定位”轉向“適度寬松”，以穩定市場預期，打破“債務-通縮”的惡性循環，扭轉目前內生性回落的悲觀情緒。適度寬松的貨幣政策+匯率穩定+強外部宏觀審慎監管依然是應對未來兩三個季度波動的核心。堅持“財政挖渠，貨幣放水”的原則。

7、金融改革應當持續推進，特別是針對中國宏觀“去杠桿”的資本市場改革、資產證券化和國有企業改革等組合性措施應當快速推進。

8、調整目前的房地產調控政策，改變簡單寬松的政策導向，針對不同區域和不同類型房地產企業進行分類治理，防范市場分化進一步加劇。一方面防止部分區域房地產價格過快上漲形成新一輪泡沫，另一方面防止三四線庫存過高的城市出現局部房地產崩潰的問題。房地產庫存調整政策應當與農民工市民化扶植政策結合起來。

9、隨著宏觀經濟調整探底過程展開，經濟下行壓力還可能會進一步加大，必須高度關注就業形勢演變，防范和化解勞動力市場風險。低度的大福利體系的構建是放松就業約束的必然之舉。