一直以來人們的觀念是，股市是經濟的晴雨表，現在的股市并不能準確反映經濟現狀，而是能準確反映概念投機炒作的路線圖。

最近金改的政策措施讓整個資本市場為之振奮，在上海自貿區的改革號角吹響的帶動下，以外高橋為首的上海板塊股票一路高歌猛進，然后是武漢金改新方案于9月16日上報國務院審批，將依托東湖高新區域優勢發力科技金融；再有義烏金融改革專項獲批新聞發布會于17日舉行，義烏金改專項方案的面紗將就此揭開，成為繼溫州、泉州、珠三角之后第四個獲批的金融改革地區。

由于金融改革對經濟結構調整具有帶動作用，轄區經濟質量有望獲得實質性提升，從而使整個地區獲益。近期的炒地圖行情也在隨著各地的金改方案的出臺延續著。自貿區“炒地圖”開始向以江蘇、浙江為代表的東部沿海；以深圳前海為代表的東南沿海；以武漢、長株潭為代表的中部；以新疆、陜甘寧為代表的西北部等各個區域迅速蔓延，相關個股掀起了新一輪的漲停潮。

9月份以來，在上海自貿區概念股越炒越熱的同時，相關公司股東卻開始了套現，據數據顯示，有4家上海自貿區概念股公司股東已開始減持上市公司的股份，分別是華貿物流、長江投資、陸家嘴和申達股份，總計市值超3億元。

從大的方向來說，金融改革有利于解決小微企業融資難、融資貴的困境，改變融資市場直接融資比例過低的問題，而金融改革“大邁步”，資本市場也將間接受益。

多家上海自貿區概念股“你方唱罷我登場”地股價上漲，但業績上并無支撐，更多的是一種預期。未來相關概念股公司股東會減持多少，現在還未知，至少隨著更多金改方案的出臺，概念股遭大規模減持將成為一種不可逆轉的趨勢。　

這不得不讓人想到2012年3月國務院批復設立溫州金融綜合改革試驗區次日，浙江東日就以一個漲停開始陡峭上行。4月25日股價從5.45元的底部開始，暴漲到了17.41元，漲幅高達219%，16個交易日中有多達11個漲停板。這波金改概念股漲勢兇猛，游資助推是主要力量；而且游資是接力炒作，導致股價一飛沖天。

然而我們再來看溫州金改的成果是否與股價炒作的高度一致呢？

截至2012年末，溫州銀行業金融機構貸款余額已經超過了7000億，但溫州2012年GDP總額還不到4000億。這意味著，溫州的貸款發放量并不小，但資金使用效率不高。并且，繼去年倒逼企業老板頻頻“跑路”后，如今，借貸危機主要轉向了企業的互聯、互保。

溫州中小企業并沒有從金改中太多受惠，其融資環境更加嚴峻：首先，小額貸款公司的數量仍不足以滿足眾多企業的融資需求；其次，自民間借貸危機后，中小企業從銀行貸款更加困難，銀行抽貸、壓貸時有發生。

對于銀行而言，不少銀行在溫州地區的不良貸款率都不低，因此，對于一些資金鏈出現問題的小企業，銀行放貸依然謹慎，回收貸款后是否再繼續放貸，還需要嚴格地重新審核。

溫州金融狀況的有所好轉是宏觀經濟形勢好轉的結果，是在經濟泡沫減少情況下投機性的下降，而非溫州金融改革的績效。如果從金融與實體經濟的結合來看，并沒有新的金融工具產生。與其說這是金融改革，不如說是對金融問題的化解。

解決目前溫州危機所帶來的企業融資問題仍是當務之急，因此，至今都沒有出現一個能在全國具有推廣意義的金改項目。

然而，如果各地的金融改革僅僅是讓游資在二級市場短期獲利，或者是讓概念股股東趁機減持，卻沒有出臺實際性措施或者說愿望很美好但無從下手實施的話，那金改沒有任何意義，只是打著金改的旗號在資本市場撈一票而已。

從目前來看，二級市場上游資炒地圖仍然反映的是對于經濟不確定環境下投機性炒作的狀態，這些資金由于信息不對稱、投資回報周期長、金改政策落地不確定性等諸多原因并沒有作為充足的民間資本去支持民營銀行、小微企業融資難等等的具體扶持中去。

金改“炒地圖”讓我們看見了民間資本的充裕，但也讓我們認識到“投資難”和“融資難”的“兩難”困境短期內得不到解決。這種趨勢隨著金改試點的增多而長期蔓延是很可怕的，民間資金沒有流入實體經濟，而是在二級市場追本逐利，金改完全成了這部分投機者的造富工具，炒作受益的概念股相關的上市公司業績卻不能和一飛沖天的股價相匹配，延續著股市“圈錢市”的市場定位。

作者簡介：

中國金融智庫首席金融學家、融資專家、財富管理專家，北京交通大學客座教授、中央財經大學證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問，中經產業基金理事會秘書長，央視網財經評論員。

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