海關(guān)總署今天公布了7月進出口情況，令很多分析師意外的是，當(dāng)月的出口出現(xiàn)大跌，而6月還是正增長，進口情況同樣不容樂觀。這份數(shù)據(jù)報告背后揭示出怎樣的經(jīng)濟狀況？

1，基數(shù)效應(yīng)下，出口被打回原形

“盡管我們多次提示經(jīng)濟初步復(fù)蘇之后將大概率出現(xiàn)回踩與震蕩，7月財新PMI數(shù)據(jù)也印證了這一點，但外貿(mào)數(shù)據(jù)的低迷還是出乎我們的意料。”齊魯宏觀分析師羅文波稱。

他認(rèn)為，7月出口大跌是由于去年7月出口增速出現(xiàn)脈沖式上升，本期數(shù)據(jù)在很大程度上受到基數(shù)效應(yīng)的拉低作用。

“上月出口同比好轉(zhuǎn)主要由于基數(shù)效應(yīng)，本月去除基數(shù)效應(yīng)后，出口被打回原型。”民生宏觀朱振鑫也提到。

去年6月，出口同比增長7.2%不及預(yù)期，去年7月出口同比大漲14.5%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

2，強勢人民幣之痛越來越明顯

不少評論都提及，出口增速下滑主要拖累來自美元走強帶動人民幣實際有效匯率升值，尤其是對歐、日出口受匯率拖累明顯。

國泰君安宏觀分析師任澤平點評稱，整體看，雖然全球經(jīng)濟一直處在擴張狀態(tài)，但PMI指數(shù)顯示整體趨勢在放緩。美元強勢，導(dǎo)致美國出口廠商重點開發(fā)國內(nèi)客戶。在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下，強勢人民幣導(dǎo)致中國貿(mào)易條件惡化，對出口造成一定影響。

據(jù)其測算，7月中國對美國、歐盟、日本、東盟出口同比為-1.3%、-12.3%、-13%、1.45%，比6月的12.0%、-3.4%、-6.0%、8.6%均有惡化。

從國別看，對美國出口降幅最大，歐盟次之，日本和東盟最小。主要受美元升值導(dǎo)致美國出口廠商轉(zhuǎn)為內(nèi)銷及人民幣強勢的影響。

任澤平提到，為爭取SDR 5年評估一次的機會，人民幣匯率存在顯著高估。在下半年經(jīng)濟L型3季度回調(diào)的的情況下，維持強勢人民幣會犧牲出口部門的利益和帶來過度去工業(yè)化風(fēng)險。進一步，中國原有的出口會轉(zhuǎn)移到他國。

本月的報告中，訂單轉(zhuǎn)移已經(jīng)有所體現(xiàn)。7月的加工貿(mào)易下滑幅度大于一般貿(mào)易，任澤平認(rèn)為，這跟訂單轉(zhuǎn)移有關(guān)。一般貿(mào)易出口由6月的7.1%降至7月的-5.8%；加工貿(mào)易由-6.2%降至-9.5%，與加工貿(mào)易出口訂單對匯率更敏感有關(guān)，成為出口下滑的主要原因。

3，進口恐繼續(xù)承壓

按美元計價，7月進口同比-8.1%，前值-6.1%，市場預(yù)期-8.0%。這與大宗商品價格的大幅回落以及國內(nèi)需求依然疲軟密切相關(guān)。

在美元強勢的背景下，彭博大宗商品指數(shù)跌至十三年最低水平。在彭博追蹤的22種大宗商品中，有18種資產(chǎn)價格跌幅都達(dá)到或者超過了20%，進入技術(shù)性熊市。

累計來看，今年前7個月，我國對原油、糧食、成品油等主要大宗商品進口量增加，但鐵礦砂、煤、鋼材、銅材進口量減少，主要進口商品價格普遍下跌。

“在國內(nèi)需求低迷和產(chǎn)能過剩的雙重壓力之下，企業(yè)仍以去原料庫存為主，同時疊加美元強勢下的生產(chǎn)性大宗商品價格低迷的原因，進口恐繼續(xù)承壓前行。” 朱振鑫提到。

4，下半年還需要靠基建和寬松

保出口需要改變?nèi)嗣駧艔妱莞窬郑珡哪壳皝砜矗缆?lián)儲今年加息幾乎已成定局，9月是重要的時間窗口，為應(yīng)對資本外流壓力，人民幣貶值的空間有限。

朱振鑫認(rèn)為，出口低迷，下半年需要對沖金融業(yè)萎縮的壓力還是只能靠基建。一是繼續(xù)貨幣寬松，方式上從加水過渡到加面，從短端轉(zhuǎn)向長端，PSL、再貸款可期。二是加快推進PPP等新融資模式，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制。

匯豐經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌則稱，外需復(fù)蘇遙遙無期，經(jīng)濟增長仍將要靠內(nèi)需拉動，這意味著下半年寬松應(yīng)持續(xù)發(fā)力。