經濟形勢是指國家宏觀經濟的運行狀況和走向。

經濟形勢分析的方法

　　經濟運行分析是經濟決策的核心。正確分析經濟形勢對于提高決策的前瞻性、科學性和有效性都具有重要的作用。國際金融危機爆發以來，針對計量和數量模型分析方法的責難和質疑越來越多。批評者認為，那些廣泛使用的計量模型不能解決非連續性和環境極度不確定狀態下的經濟預測問題，甚至認為，正是由于對計量模型的濫用和誤用才導致了對結構性金融產品等風險和形勢的誤判。客觀地說，把金融危機的誘因簡單歸咎于經濟數量方法有失公允，在政策調整、市場行為都是非常規狀態從而經濟運行也是非常規狀態的情形下，運用常規的計量分析方法很難奏效。

　　事實證明，最有效的方法往往是那些最簡單、最基本的方法。經濟分析方法也面臨通俗化和通行化的問題，不應只成為“專家”的專利。對于企業和社會普通公眾而言，掌握正確的方法比了解結果也許更為重要。授人以魚，不如授人以漁，我們應當提倡那些簡便易行的方法。

　　第一，要關注先行指標的變化。先行指標也叫領先指標，主要用于判斷短期經濟總體的景氣狀況和轉變情況，因為其在宏觀經濟波動到達高峰或低谷前，先行出現高峰或低谷，因而可以利用它判斷經濟運行中是否存在不安定因素以及程度如何，從而進行預警和監測。1961年，美國商務部公布了NBER景氣監測系統結果，經濟先行指標體系開始從研究機構的理論探討進入實際應用階段。隨后，世界許多國家開始致力于本國經濟先行指標體系的研究和構建。我國一般采用的先行指標包括輕工業總產值、一次能源生產總量、鋼產量、鐵礦石產量、10種有色金屬產量、國內工業品純購進、國內鋼材庫存、國內水泥庫存、新開工項目數、基建貸款、海關出口額、出口成交額、狹義貨幣M1、工業貸款、工資和對個人其他支出、農產品采購支出、現金支出、商品銷售收入等。

　　金融危機爆發后，先行指標的運用越來越普遍。經常見諸報端的有波羅的海干散貨綜合運費指數（BDI）、采購經理人指數（PMI）、人民幣遠期無交割匯率（NDF）等。BDI是國際貿易和國際經濟的先行指標之一，集中反映了全球對礦產、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求，與這些初級商品市場的價格正相關。BDI與全球經濟增長變化基本同步（見圖1）。一般來講，全球經濟過熱期間，對初級商品的需求增加，BDI也會相應上漲；全球經濟衰退時期，BDI則會下降。前幾年，隨著全球經濟的復蘇，全球對于原材料的需求大大增加，導致了海運的快速繁榮。2003年，BDI指數還不到3000點，而到了2004年，該指數就翻了一番，達到了6000點以上，2007年第三季度，BDI漲到11000點以上，反映出全球經濟出現了泡沫和過熱現象。在 2008年全球金融危機全面爆發前，很多大宗商品價格仍處于高位的時候，BDI卻已經暴跌，說明了全球市場對于原材料需求的減弱，經濟增長也將回落。 BDI自2007年底后持續下降，2009年初跌至低點，然后趨穩，但仍在低水平徘徊。這些情況反映了國際金融危機后全球貿易一直處于低迷狀態(見圖 2)。

圖1：BDI與全球GDP增長速度變動趨勢圖

圖2：BDI變動趨勢圖（2005年12月9日-2009年8月12日）

PMI綜合反映了就業、訂單、庫存等情況，是一段時期以來廣為人們提及的一個指標。這一指標低于50%表明經濟景氣不足，高于50%則表明經濟正常和活躍。PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先于GDP幾個月時間。中國近兩年多的數據累計分析證實，PMI在經濟高潮到來之前確實領先于GDP等相關指標發生變化。中國制造業PMI指數自2008年12月份開始連續逐月回升，2009年3月已上升到收縮與擴張臨界點——50%以上，這是該指數自2008年9月份以來首次升至50%上方。最近幾個月中國的PMI連續保持在50%以上，表明隨著中央擴大內需、促進國民經濟平穩較快增長政策措施的貫徹落實，制造業總體呈現穩步回升態勢（見圖3）。

NDF向來被視為即期匯率的先行指標。人民幣NDF市場始于1996年6月，在新加坡開始交易。從長期看，人民幣NDF的變化會對人民幣匯率變化產生正向影響。人民幣NDF價格的形成特點決定了其升貼水點數能反映交易雙方對人民幣的預期升貶值幅度。數據表明，NDF的波動與各個時期海外市場對人民幣匯率的預期是基本一致的。2008年底，受經濟下滑等因素影響，NDF市場首次出現了自人民幣匯率形成機制改革以來的貶值預期，最低貶值預期達到2 %～3%，這種貶值預期一直持續至2009年第一季度末。從2009年4月份開始，在美元貶值預期下，NDF市場人民幣匯率預期重拾升值態勢，表明人民幣再次面臨著升值壓力（見圖4）。

圖3：中國采購經理人指數（PMI）變動圖（2008年1月-2009年7月）

圖4：人民幣NDF走勢圖（1999年7月1日-2009年7月1日）

第二，應關注同步指標。同步指標的變動時間一般與經濟情況基本一致，可以顯示經濟發展的總趨勢，并確定或否定先行指標預示的經濟發展趨勢。這些指標的轉折點大致與國民經濟周期的轉變同時發生，表示國民經濟正在發生的情況。

　　我國常采用如下指標作為一致同步指標：工業總產值、全民工業總產值、預算內工業企業銷售收入、社會商品零售額、國內商品純購進、國內商品純銷售、海關進口額、廣義貨幣M2等。這些指標多為常規性指標。傳統觀點認為，常規性指標不能表明經濟運行趨勢，其實并不盡然。這些經濟金融指標的同比或環比都體現出一些趨勢性的東西。比如，2009年初以來，M1同比增速的上行速度遠快于M2同比增速的上行速度，M1與M2之間的剪刀差連續回落，從1月份的 12.1個百分點縮減至6月份的3.67個百分點。這是經濟活動趨于活躍的反映，充裕的資金面對經濟持續回暖也構成了進一步的支撐。

　　第三，應關注經濟景氣調查分析指標。當前，世界上有50多個國家都在進行企業景氣調查，并把它作為一項重要的統計調查制度,促其形成很規范的景氣調查體系。與一般調查相比，景氣調查的最獨特之處在于，問卷中的問題主要以定性判斷的選擇題形式出現，極少有數量指標，調查對象只需就調查內容的 “好”、“一般”、“不好”或“上升”、“不變”、“下降”三個答案作出選擇即可，最后經過擴散指數將定性判斷定量化。也就是說，景氣調查通過對定性問題出現的頻率進行計算分析比較，從而達到判斷宏觀經濟景氣和企業生產經營景氣的目的。

　　隨著市場經濟的深入發展，為滿足各級政府進行宏觀決策以及企業參與市場競爭的需要，我國有關部門從20世紀90年代初期開始借鑒國外的經驗開展景氣調查，例如中國人民銀行、國家統計局、國家信息中心等。以人民銀行為例，目前已建立的景氣調查分析制度有5000戶企業問卷調查制度、銀行家問卷調查制度、居民儲蓄問卷調查制度以及進出口調查問卷制度。

　　第四，應關注區域經濟運行指標。在我國，觀察區域經濟金融運行走勢對了解整體經濟運行趨勢有很大幫助，有助于對宏觀政策進行適當的動態微調。這主要是因為我國區域經濟發展不平衡以及各區域經濟對外依存度存在較大差異。

　　這次國際金融危機凸顯了區域分析的重要性。金融危機對我國不同地區的影響和傳導是不同的。比如，外向型經濟發達的地區如浙江、上海、江蘇、福建、山東等較早受到金融危機沖擊，突出表現為對外訂單下降、外資撤資、進出口急劇下滑等。通過區域經濟指標分析，有助于了解宏觀經濟政策效力的區域非對稱特征，有助于性針對不同經濟區域實施差別化宏觀調控的對策，實現國民經濟和社會的動態均衡和協調發展。

　　需要指出的是，各個國家和地區對經濟運行指標的側重點有所區別。在對不同國家或地區進行經濟趨勢分析時，我們必須首先掌握其分析體系的指標構成以及每個指標的確切含義。

　　還需要強調的是，經濟傳導的過程異常復雜，即使運用完備的指標分析體系有時也難以準確把握經濟變化的趨勢。比如，我國對此次國際金融危機影響的認識就經歷了一個不斷提高和深化的過程。在2008年上半年，雖然很多經濟體的金融市場綜合指數有較大幅度調整，但經濟運行常規性指標并沒有表現出過度的異常，特別是經濟運行的一些先行指標，如BDI、PMI及人民幣NDF等一直保持相對平穩狀態，只是到了下半年以后才逐漸發生變化。因此，我們對危機的認識具有一定的滯后性，這直接影響到我們應對措施的制定和實施。

　　此外，在危機狀態下，經濟形勢的突然逆轉或加速變化以及主要經濟體對發展模式進行的較大調整，都會使形勢變得撲朔迷離。因此，分析經濟形勢離不開對經濟周期和經濟發展階段等大勢的判斷，這是進行指標分析的基礎和前提。